【財經(jīng)分析】Labubu與吧唧激發(fā)消費(fèi)新趨勢 “谷子經(jīng)濟(jì)”熱潮還能持續(xù)多久？

新華財經(jīng)上海12月13日電（魏雨田 劉蘊(yùn)涵）近期，大學(xué)生賣Labubu潮玩日賺兩萬、一塊吧唧被熱炒至7萬多元的現(xiàn)象，在互聯(lián)網(wǎng)上引起了廣泛討論。在二級市場上，“谷子經(jīng)濟(jì)”相關(guān)概念股也呈現(xiàn)出上漲的態(tài)勢。Labubu、吧唧、谷子這些“陌生而小眾”的詞匯，為何令年輕人“一擲千金”，它們背后究竟隱藏著怎樣的投資機(jī)遇與潛在風(fēng)險？

近年來，國內(nèi)潮玩行業(yè)迅猛發(fā)展，市場規(guī)模急劇膨脹。在這一領(lǐng)域中，“谷子”作為潮玩的一種，以其獨(dú)特的魅力滿足了年輕消費(fèi)者對個性化和情感寄托的需求。然而，盡管“谷子”市場如火如荼，它也面臨著IP熱度的不可預(yù)測性和市場趨勢的快速變化等挑戰(zhàn)。在業(yè)內(nèi)人士看來，當(dāng)前“谷子經(jīng)濟(jì)”的市場投資熱情可能已超越了其基本面的實際支撐。如果相關(guān)企業(yè)未能實現(xiàn)預(yù)期的業(yè)績增長，當(dāng)前的高估值可能會面臨快速的調(diào)整。

潮玩市場線上線下引爆消費(fèi)新熱潮

近期，關(guān)于大學(xué)生通過賣Labubu日賺兩萬、一塊吧唧被炒至7萬多元的話題持續(xù)在互聯(lián)網(wǎng)上引發(fā)熱議。Labubu究竟是什么？吧唧又是指什么？隨著相關(guān)話題熱度持續(xù)“飆升”，潮玩、谷子、二次元等文化逐漸“破圈”，走進(jìn)大眾視野。

潮流玩具，簡稱潮玩，是由設(shè)計師和藝術(shù)家設(shè)計和制作，融合了潮流文化和時尚元素的玩具。它們形態(tài)多樣，包括卡牌、手辦、谷子、盲盒、娃娃等。Labubu，即潮玩品牌泡泡瑪特旗下的熱門IP。

“吧唧”是谷子的一種，這個名稱源自于英文單詞“Badge”的中文諧音。谷子，這個名字則是來源于英文“Goods”的諧音，指的是從漫畫、動畫、游戲、偶像、特攝等版權(quán)作品中衍生出的各種周邊產(chǎn)品。這些產(chǎn)品包括海報、徽章（即“吧唧”）、卡片、掛件、立牌、手辦、娃娃等。通常情況下，谷子被用來指代那些較為“軟性”的周邊產(chǎn)品，例如徽章、掛件等，而“硬周邊”則是指那些收藏屬性更強(qiáng)、制作更為精細(xì)的產(chǎn)品，如扭蛋、手辦、模型等。

“‘IP 經(jīng)濟(jì)’和‘谷子經(jīng)濟(jì)’都是二次元產(chǎn)業(yè)的一部分。”東?；鹣M(fèi)行業(yè)研究員朱瑞對新華財經(jīng)記者表示，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和生活水平的提高，人們對精神文化生活的需求日益增長，尤其是年輕一代消費(fèi)者，他們更加追求情感共鳴和個性化的表達(dá)方式。這種趨勢為二次元文化及其衍生品的蓬勃發(fā)展提供了肥沃的土壤和廣闊的市場前景。

據(jù)《中國潮玩與動漫產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告（2024）》顯示，2023年我國潮玩產(chǎn)業(yè)總價值約600億元，預(yù)計2026年將達(dá)到1101億元，年均增速超過20%。

從交易渠道來看，潮玩的交易渠道有線上和線下兩種形式，其中線下交易渠道以自營門店、快閃店、展會等為主。7月5日，泡泡瑪特在泰國曼谷商場開設(shè)了首家Labubu主題店。開業(yè)當(dāng)天營業(yè)額突破了1000萬元人民幣，刷新了泡泡瑪特海外門店單日銷售的新記錄。此外，泡泡瑪特在泰國已成功開設(shè)了6家線下門店，除了Labubu之外，CRYBABY和小野Hirono等其他IP也獲得了極高的人氣。

　　圖為Labubu主題店開業(yè)表演

根據(jù)泡泡瑪特2024年半年報的數(shù)據(jù)，今年上半年泡泡瑪特在中國內(nèi)地市場積極擴(kuò)張，新開設(shè)了20家線下門店。與此同時，泡泡瑪特在中國內(nèi)地的線下總收入達(dá)到了17.86億元人民幣，較去年同期實現(xiàn)了23.1%的增長。

在潮玩市場的火熱需求推動下，眾多潮玩企業(yè)紛紛加入這一領(lǐng)域。據(jù)企查查統(tǒng)計數(shù)據(jù)，近十年來，“谷子經(jīng)濟(jì)”相關(guān)的企業(yè)注冊量從穩(wěn)步增長到急劇上升的。2020年，相關(guān)企業(yè)的年注冊量激增了280.11%，達(dá)到了18.6萬家。自那以后，相關(guān)企業(yè)的注冊增速一直保持在不低于100%的高速增長水平。到了2023年，全年注冊量同比增長了106.7%，達(dá)到了272.81萬家，再次刷新了注冊量的歷史記錄。

從潮玩行業(yè)的整體情況來看，同源數(shù)據(jù)顯示，2023年國內(nèi)相關(guān)潮玩企業(yè)的存量已經(jīng)達(dá)到了12189家，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了前三年的存量。企業(yè)數(shù)量的增長趨勢在2020年至2023年間持續(xù)上升，到了2024年，相關(guān)潮玩企業(yè)新增超過了6000家，而2020年的新增數(shù)量僅為600多家。在上市公司中，除了泡泡瑪特、TOPTOY這類以潮玩為核心業(yè)務(wù)的企業(yè)外，還有多家老牌玩具、傳媒企業(yè)也紛紛加入到了潮玩賽道中。

朱瑞表示，潮玩行業(yè)具備用戶基礎(chǔ)廣泛、市場空間高速增長、IP 資源附加值高以及產(chǎn)品形態(tài)多元化等特征。這一經(jīng)濟(jì)模式以年輕人為主體，他們對二次元文化的熱愛推動了他們?yōu)橄嚓P(guān)的IP產(chǎn)品付費(fèi)，從而形成一個規(guī)模巨大的市場。

“谷子經(jīng)濟(jì)”帶動股價上漲

“谷子經(jīng)濟(jì)”在二級市場上也引發(fā)了一波“搶購”熱潮。新華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，自12月以來，谷子經(jīng)濟(jì)概念板塊在A股市場中表現(xiàn)出色，截至12月13日下午收盤，該板塊的整體漲幅達(dá)到了6.74%。在這一板塊中，包括鋒尚文化、奧雅股份、漢儀股份、博瑞傳播、廣博股份、大連圣亞等多只成分股的股價實現(xiàn)了顯著上漲。

自12月以來，港股市場上的潮玩龍頭企業(yè)泡泡瑪特表現(xiàn)亮眼，截至12月13日下午收盤，股價實現(xiàn)了3.45%的漲幅。而從年初至今的更長時間段來看，泡泡瑪特的股價累計上漲了363.09%。據(jù)泡泡瑪特公布的三季報，今年第三季度整體收益同比增長超35%，其中中國內(nèi)地收益同比增長超25%。

今年行業(yè)迎來爆發(fā)性增長的拐點(diǎn)，主要得益于兩個因素。中歐基金消費(fèi)組研究員陳欣宜認(rèn)為，一是優(yōu)質(zhì)IP的集中上市，二是“谷子”銷售場景的日益豐富化，包括傳統(tǒng)潮玩店、專業(yè)谷子店、文具店、便利店、書店等多種渠道。

陳欣宜表示，該行業(yè)正處于一個高速成長期。行業(yè)不同產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的競爭壁壘存在顯著差異，尤其在渠道端，競爭壁壘相對較低，導(dǎo)致短期內(nèi)眾多新玩家紛紛涌入，使得市場競爭格局變得分散。

“‘谷子’行業(yè)雖然增長迅速，但由于發(fā)展時間較短，市場目前還相對分散。在這一領(lǐng)域，尚未出現(xiàn)能夠覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈的公司?！眹鹳Y管權(quán)益團(tuán)隊認(rèn)為，大多數(shù)企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈的某一兩個環(huán)節(jié)表現(xiàn)強(qiáng)勢。例如，一些企業(yè)可能擁有豐富的熱門IP儲備，或者在IP規(guī)?；a(chǎn)、設(shè)計創(chuàng)新以及渠道建設(shè)等方面具有優(yōu)勢。

從具體產(chǎn)業(yè)鏈來看，國金資管權(quán)益團(tuán)隊分析表示，“谷子”產(chǎn)業(yè)鏈涵蓋了IP授權(quán)、IP運(yùn)營和零售等多個關(guān)鍵環(huán)節(jié)。首先，上游環(huán)節(jié)主要涉及IP的創(chuàng)作與授權(quán)，這一領(lǐng)域的主要參與者包括國內(nèi)外知名的游戲公司和動漫創(chuàng)作企業(yè)。其次，中游環(huán)節(jié)則聚焦于IP的運(yùn)營，包括IP的開發(fā)、運(yùn)營以及產(chǎn)品設(shè)計，其中廠商的核心能力體現(xiàn)在IP的選擇、產(chǎn)品化、商業(yè)化以及觸達(dá)消費(fèi)者的能力上。最后，下游環(huán)節(jié)則是零售，當(dāng)前“谷子店”的開設(shè)呈現(xiàn)出火爆趨勢，深受年輕消費(fèi)者的追捧。

“谷子”還能火多久？

“IP熱度具有一定的周期性，關(guān)鍵在于把握熱門IP的爆發(fā)期。近年來，國內(nèi)IP產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，其認(rèn)可度和影響力逐步提升?！标愋酪吮硎荆瑥拈L遠(yuǎn)來看，“谷子經(jīng)濟(jì)”更能迎合更年輕消費(fèi)群體的情緒需求、社交需求和收藏需求，市場規(guī)模接近千億元。隨著泛二次元用戶的持續(xù)擴(kuò)容，期待“破圈”效應(yīng)逐步體現(xiàn)。因此，看好那些在“谷子經(jīng)濟(jì)”全產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行布局、并在IP端具備競爭實力的公司。

朱瑞認(rèn)為，“谷子經(jīng)濟(jì)”概念股能否成為長線投資的關(guān)鍵在于產(chǎn)業(yè)是否能夠維持高速增長、市場空間是否廣闊，以及是否能夠識別出真正從中受益的標(biāo)桿企業(yè)。在這個領(lǐng)域，擁有豐富優(yōu)質(zhì)IP儲備和完善的市場渠道資源積累的公司，具備更強(qiáng)的競爭優(yōu)勢和發(fā)展空間，更有可能在激烈的市場競爭中勝出，實現(xiàn)快速發(fā)展并占據(jù)更大的市場份額。

值得注意的是，“谷子經(jīng)濟(jì)”概念股的上漲背后也隱藏著多重不確定性和潛在風(fēng)險。朱瑞坦言，首先IP的熱度不可預(yù)測?！肮茸印碑a(chǎn)品的市場表現(xiàn)在很大程度上依賴于IP的流行程度。由于IP受歡迎的程度具有高度的隨機(jī)性，一旦某個熱門IP的人氣急劇下降或不再受到追捧，相關(guān)“谷子”產(chǎn)品的銷售量可能會遭受顯著的沖擊。其次，IP趨勢會快速變化。“谷子經(jīng)濟(jì)”的主要消費(fèi)群體是年輕人，他們的需求更加多變，如果企業(yè)不能準(zhǔn)確預(yù)測并迅速適應(yīng)這些潮流的變化，可能會導(dǎo)致產(chǎn)品滯銷和庫存積壓。

除此之外，朱瑞還提到，線下零售店的開設(shè)和運(yùn)營同樣面臨挑戰(zhàn)。盡管二次元線下零售店正在經(jīng)歷一股開店熱潮，但實體店的經(jīng)營也面臨著選址、租金和客流量等因素的影響。店鋪是否位于目標(biāo)顧客群集中的區(qū)域、人流量的大小以及租金水平，這些因素都會直接影響店鋪的盈利能力和可持續(xù)性。

從中長期來看，國金資管權(quán)益團(tuán)隊認(rèn)為，評估“谷子經(jīng)濟(jì)”對企業(yè)業(yè)績的實際影響及其消費(fèi)趨勢的變化（增強(qiáng)或減弱）是至關(guān)重要的。盡管短期內(nèi)“谷子經(jīng)濟(jì)”呈現(xiàn)出火熱的態(tài)勢，但目前市場情緒可能高于實際的基本面支撐。如果相關(guān)企業(yè)的業(yè)績未能達(dá)到預(yù)期，那么快速拉升的估值也可能迅速回落。

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編輯：王媛媛

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