債市日報：12月26日

新華財經(jīng)北京12月26日電（王菁）債市周四（12月26日）延續(xù)橫盤整理，國債期貨收盤漲跌不一，中長端現(xiàn)券表現(xiàn)仍強于短債，收益率曲線較前一周趨平；公開市場重回凈投放，臨近跨年時點，流動性稍有收斂，中短期資金利率小幅回升。

機構(gòu)認為，當前信用利差仍處于偏高水平，主要受資金價格和存單利率的影響。后續(xù)，利率上行風險可控，信用債相對于利率債的賠率更高，年初或為配置超長信用債的窗口期。

【行情跟蹤】

國債期貨收盤普遍小幅下跌，30年期主力合約跌0.14%，10年期主力合約跌0.06%，5年及2年期主力合約跌0.07%。

銀行間主要利率債表現(xiàn)略優(yōu)于期債，收益率曲線小幅趨平。截至發(fā)稿，5年期“24附息國債14”收益率下行0.5BP，10年期“24附息國債11”下行1BP報1.73%，30年期“24特別國債06”下行0.5BP報1.995%。此外，10年期“24國開15”下行1.65BP報1.796%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤漲0.27%，逾七成轉(zhuǎn)債上漲，其中歐通轉(zhuǎn)債、景興轉(zhuǎn)債、卡倍轉(zhuǎn)02、福新轉(zhuǎn)債、尚榮轉(zhuǎn)債漲幅居前，分別漲11.32%、11.03%、8.15%、7.97%、6.77%。跌幅方面，1只可轉(zhuǎn)債跌幅超2%，北方轉(zhuǎn)債、大秦轉(zhuǎn)債、遠信轉(zhuǎn)債、科藍轉(zhuǎn)債、富春轉(zhuǎn)債跌幅居前，分別跌2.16%、1.4%、1.35%、1.23%、1.04%。

【海外債市】

亞洲市場方面，日債收益率全線回升，10年期日債收益率上行2.3BPs至1.088%，3年期和5年期日債收益率分別走高1.4BP和2BPs，報0.618%和0.739%。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，為保持銀行體系流動性充裕，12月26日以固定利率、數(shù)量招標方式開展了1063億元7天期逆回購操作，操作利率1.50%。數(shù)據(jù)顯示，當日806億元逆回購到期。

資金面方面，Shibor短端品種多數(shù)上行。隔夜品種上行2.1BPs報1.386%；7天期上行1.7BP報1.533%；14天期上行7.1BPs報2.036%，創(chuàng)2024年6月以來新高；1個月期下行0.1BP報1.689%，創(chuàng)2022年11月以來新低。

【機構(gòu)觀點】

中信證券：預計2025年城投融資仍將維持偏緊趨勢，料將進一步推動城投平臺市場化轉(zhuǎn)型，預計2025年城投債提前兌付規(guī)模有所抬升；預計城投債仍為2025年信用配置最核心的資產(chǎn)，隨著基準利率的不斷下行，挖掘城投債所剩的收益溢價料將是最重要的博弈點。

華泰證券：就2025一季度而言，美國通脹有望小幅降溫，受債務上限影響美債供給可能受限。配置建議上，10年期美債4.5%以上可以考慮伺機把握交易機會，但短期利率仍有一定向上慣性，堅持防守反擊。資產(chǎn)配置方面，海外對美聯(lián)儲鷹派降息定價較為充分，國內(nèi)焦點從寬貨幣逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捸斦?/p>

天風固收：利率債市場在貨幣政策和財政政策的雙重影響下，預計利率中樞仍將呈現(xiàn)震蕩下行的趨勢，投資機遇仍在；信用債市場需要投資者更加關注風險與機遇的平衡；而可轉(zhuǎn)債市場則有望在風格更契合的一年中，展現(xiàn)出更多的投資機會。2025年的固收市場，挑戰(zhàn)與機遇并存，需要投資者密切關注政策動向、市場供需變化以及宏觀經(jīng)濟形勢，以制定合理的投資策略，把握債市的投資機會。

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編輯：王柘

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