每日機(jī)構(gòu)分析：12月26日

渣打銀行：預(yù)計(jì)到2025年底之前 美聯(lián)儲(chǔ)將持續(xù)降息至3.75%

Welton Investment Partners：美國(guó)2025年關(guān)稅政策將對(duì)全球貿(mào)易關(guān)系產(chǎn)生重大影響

Pantheon Macroeconomics：美國(guó)削減聯(lián)邦就業(yè)和福利支付可能打擊消費(fèi)者需求

【機(jī)構(gòu)分析】

渣打銀行在其《2025年全球市場(chǎng)展望》報(bào)告中預(yù)測(cè)，到2025年底之前美聯(lián)儲(chǔ)將持續(xù)降息至3.75%。基于此，渣打建議投資者重新配置資產(chǎn)組合，增加股票和黃金持有量，同時(shí)減少現(xiàn)金投資。這一策略旨在指導(dǎo)投資者在不確定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中做出合理資金安排，因?yàn)樵龀止善迸c黃金相較于現(xiàn)金可能提供更高回報(bào)。

IG市場(chǎng)策略師Yeap Jun Rong指出，由于美元和美國(guó)國(guó)債收益率在盤中走勢(shì)較為遲滯，這使得黃金價(jià)格能夠在美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議后的下跌后重新獲得上升動(dòng)力。美元走弱和國(guó)債收益率下降對(duì)以美元計(jì)價(jià)且不提供利息收益的黃金來(lái)說(shuō)是利好消息。澳大利亞、新西蘭、香港和歐元區(qū)市場(chǎng)因節(jié)禮日（Boxing Day）公共假期休市，這意味著部分亞洲和歐洲市場(chǎng)的參與者暫時(shí)退出市場(chǎng)，進(jìn)一步減少了全球市場(chǎng)的流動(dòng)性和交易活動(dòng)。

Welton Investment Partners的首席投資官表示，美國(guó)明年的關(guān)稅政策將對(duì)全球貿(mào)易關(guān)系以及相關(guān)市場(chǎng)的穩(wěn)定性產(chǎn)生重大影響；如果關(guān)稅是臨時(shí)性的，那么它可能更多的是為了在貿(mào)易談判中獲得優(yōu)勢(shì)；如果是長(zhǎng)期性的，則可能導(dǎo)致更持久的經(jīng)濟(jì)變化和市場(chǎng)反應(yīng)。美國(guó)政府支出的變化直接影響到公共項(xiàng)目、社會(huì)福利等多個(gè)方面，并且會(huì)對(duì)整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度造成影響；政府支出小幅削減可能不會(huì)立即引起劇烈變動(dòng)，但累積效應(yīng)仍需關(guān)注。

Pantheon Macroeconomics的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，美國(guó)政府通過(guò)減少聯(lián)邦就業(yè)崗位和壓縮福利支付來(lái)為減稅提供資金的財(cái)政中立方案將打擊消費(fèi)者需求。這意味著如果政府試圖通過(guò)削減公共支出以平衡預(yù)算并實(shí)現(xiàn)減稅，那么這可能會(huì)減少消費(fèi)者的可支配收入，從而削弱消費(fèi)能力；消費(fèi)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要驅(qū)動(dòng)力之一，因此任何對(duì)消費(fèi)需求的負(fù)面影響都可能對(duì)整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)構(gòu)成威脅。美國(guó)消費(fèi)者需求放緩加上關(guān)稅帶來(lái)的通脹壓力，不僅可能破壞美國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前的增長(zhǎng)軌跡，還可能使美聯(lián)儲(chǔ)在未來(lái)調(diào)整利率時(shí)面臨更大挑戰(zhàn)。

安永首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，與美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾此前的聲明相反，美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)調(diào)其不會(huì)“猜測(cè)、不推測(cè)、不假設(shè)”具體的政策發(fā)展；這意味著美聯(lián)儲(chǔ)在制定政策時(shí)更加依賴于實(shí)際數(shù)據(jù)和當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況，而不是基于對(duì)未來(lái)發(fā)展的預(yù)判或假設(shè)。盡管美國(guó)2025年的通脹預(yù)測(cè)更強(qiáng)，但GDP和失業(yè)率預(yù)測(cè)卻沒(méi)有相應(yīng)變化；這表明一些美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者確實(shí)考慮到了監(jiān)管、移民、貿(mào)易和稅收政策等非經(jīng)濟(jì)因素可能帶來(lái)的潛在變化。這些因素可能會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，但這些因素直接反映在傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中。當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)在春季重新審視其利率預(yù)測(cè)時(shí)，可能會(huì)出現(xiàn)一個(gè)更溫和的前景；這是因?yàn)殡S著時(shí)間推移，更多新信息將變得可用，市場(chǎng)條件也可能發(fā)生變化，從而促使美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整加息預(yù)期。

福岡金融集團(tuán)策略師表示，日元兌美元在2025年底前可能貶至170；美聯(lián)儲(chǔ)可能不會(huì)再降息，并且有可能在明年下半年轉(zhuǎn)向加息；美國(guó)和日本之間的貨幣政策差異可能會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大，從而對(duì)日元構(gòu)成下行壓力。那么對(duì)于依賴出口的日本經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，日元貶值可以在一定程度上促進(jìn)出口增長(zhǎng)，因?yàn)楦阋说娜赵谷毡旧唐吩趪?guó)外市場(chǎng)上更具競(jìng)爭(zhēng)力；日元貶值也可能會(huì)推高進(jìn)口成本，特別是能源和其他關(guān)鍵原材料的成本，這對(duì)日本經(jīng)濟(jì)而言是一個(gè)潛在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。日元作為避險(xiǎn)貨幣的角色也可能受到挑戰(zhàn)，尤其是在全球金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇的情況下；投資者應(yīng)該密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)政策的變化、日本央行的反應(yīng)以及其他可能影響日元走勢(shì)的因素。

英國(guó)經(jīng)濟(jì)與商業(yè)研究中心（CEBR）的長(zhǎng)期預(yù)測(cè)顯示，未來(lái)15年，英國(guó)的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)預(yù)計(jì)會(huì)超過(guò)其他歐洲國(guó)家；到2039年，英國(guó)預(yù)計(jì)將保持在全球經(jīng)濟(jì)體的第六位，而法國(guó)將位于第七位；與此同時(shí)，德國(guó)、意大利和西班牙的排名預(yù)計(jì)將會(huì)下降。英國(guó)經(jīng)濟(jì)前景相對(duì)優(yōu)于法國(guó)和德國(guó)等主要?dú)W洲國(guó)家，但這更多是因?yàn)闅W元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景相對(duì)較差，而非英國(guó)經(jīng)濟(jì)本身特別強(qiáng)勁。

編輯：馬萌偉

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