【2025年匯市展望】7.0-7.3框定2024年波動(dòng)區(qū)間 2025年人民幣匯率有條件保持穩(wěn)定

新華財(cái)經(jīng)北京1月10日電（記者翟卓）9日，人民銀行再次出手穩(wěn)定匯率，宣布將在港發(fā)行600億元離岸人民幣央票，單只發(fā)行規(guī)模達(dá)到近年來最大。

2025年開年，人民幣匯率整體延續(xù)了2024年四季度以來的承壓態(tài)勢，并于1月3日跌破7.30關(guān)口，不過雖然相對美元有所走貶，但對一籃子貨幣匯率仍穩(wěn)中有升，同時(shí)匯率走勢也保持穩(wěn)健。

往后看，受訪人士預(yù)計(jì)，美元指數(shù)可能還會有大幅調(diào)整，人民幣匯率或繼續(xù)保持雙向波動(dòng)，但在國內(nèi)多項(xiàng)積極因素支撐以及監(jiān)管維穩(wěn)匯率的決心下，完全有條件保持基本穩(wěn)定。

7.0-7.3框定2024年波動(dòng)區(qū)間

2024年，人民幣匯率在美元指數(shù)大幅走強(qiáng)（漲超7%）的背景下仍保持韌性，年內(nèi)在岸、離岸人民幣兌美元匯率分別貶約2.8%、3.0%，報(bào)收7.2988、7.3379。全年走勢大致可分為溫和走貶、快速反彈以及再度下行三個(gè)階段。

首先在1月至7月下旬，美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)整體高于預(yù)期，市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期壓降，各經(jīng)濟(jì)體央行與美聯(lián)儲之間的貨幣政策差異顯現(xiàn)，推動(dòng)美元指數(shù)整體走強(qiáng)；期間我國經(jīng)濟(jì)雖總體平穩(wěn)但也面臨壓力，疊加6月后季節(jié)性港股分紅購匯又給人民幣匯率帶來壓力，在岸人民幣兌美元匯率由年初的7.10累貶約2.4%至7.26。

不過期間人民幣走勢仍然穩(wěn)健，如在日、韓、越南等亞洲多國貨幣急跌并動(dòng)用大量真金白銀保衛(wèi)匯率之際，人民幣兌美元匯率振蕩幅度不足2.5%，相較之下日元、韓元、越南盾振幅約15%、7.7%、8.6%，人民幣亞洲貨幣“穩(wěn)定錨”角色突顯。

其次在7月下旬至9月，外匯市場明顯轉(zhuǎn)變，由于美國CPI數(shù)據(jù)不及預(yù)期及非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，疊加日本當(dāng)局的外匯干預(yù)和日本央行“意外”加息，全球套息交易逆轉(zhuǎn)，美元指數(shù)大幅回撤、非美貨幣快速反彈。同期人民幣空頭頭寸削減、企業(yè)結(jié)匯操作明顯增加，在岸人民幣兌美元快速回升至7.0附近，累計(jì)漲超3.5%。

最后在10月至12月末，隨著美國大選行情進(jìn)入白熱化階段，“特朗普交易”逐漸主導(dǎo)外匯市場，疊加美聯(lián)儲降息預(yù)期因經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)而推遲，美元指數(shù)一度錄得年內(nèi)新高，日元、韓元、墨西哥比索等外向型經(jīng)濟(jì)體貨幣再度大幅貶值，在岸人民幣兌美元匯率亦逐步回落到7.29附近，3個(gè)月內(nèi)累計(jì)貶值約4%。

綜合來看，業(yè)內(nèi)人士表示，年內(nèi)人民幣匯率波動(dòng)的影響因素主要來自三個(gè)方面，包括中美經(jīng)濟(jì)基本面走勢的階段性分化，非美貨幣在不同時(shí)期的大幅波動(dòng)，以及全年全球不確定性高企，各類風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)抬高了市場避險(xiǎn)情緒從而提振美元等。

如在上半年，市場上做多美元兌日元的套利交易火爆，疊加日本央行雖退出負(fù)利率但貨幣政策緊縮程度不及預(yù)期，日元累貶超過14%，而后又在隨后兩個(gè)月內(nèi)升值近10%，在類似多個(gè)鄰國貨幣劇烈波動(dòng)的背景下，人民幣匯率也難免出現(xiàn)起伏。

不過縱使對美元承壓，人民幣匯率在主要非美貨幣中表現(xiàn)仍然不俗，2024年三大人民幣匯率指數(shù)全線走高，其中CFETS人民幣匯率指數(shù)、BIS貨幣籃子人民幣匯率指數(shù)、SDR貨幣籃子人民幣匯率指數(shù)分別累升約4.16%、4.69%、1.41%。

2025年人民幣匯率有條件保持基本穩(wěn)定

2025年開年以來，人民幣匯率繼續(xù)承壓，其中在岸人民幣兌美元先是于3日跌破7.30關(guān)口至近14個(gè)月來低位，而后持續(xù)震蕩下行至10日報(bào)收7.3326。

東方金誠首席宏觀分析師王青分析，美元走強(qiáng)是背后的主要原因。臨近新一屆美國政府上任，市場對美國后續(xù)加征關(guān)稅計(jì)劃擔(dān)憂加劇，加之市場對美聯(lián)儲的降息預(yù)期也在降溫，都在推動(dòng)美元指數(shù)波動(dòng)向上并給人民幣帶來被動(dòng)貶值壓力。

“7.3并非必須堅(jiān)守關(guān)口，人民幣會根據(jù)全球外匯市場走勢，擇機(jī)適度釋放貶值壓力?！蓖跚嗾f。

綜合業(yè)內(nèi)人士觀點(diǎn)，2025年美元指數(shù)可能還會有大幅調(diào)整，人民幣匯率或繼續(xù)保持雙向波動(dòng)，在國內(nèi)多項(xiàng)積極因素支撐以及監(jiān)管部門維穩(wěn)匯率的決心下，未來人民幣匯率完全有條件保持基本穩(wěn)定。

首先從外部看，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，美元指數(shù)維持高中樞以及潛在的美國加征關(guān)稅等擾動(dòng)或是人民幣匯率最大的風(fēng)險(xiǎn)因素。

“一方面，考慮到今年美國經(jīng)濟(jì)回升概率較高，疊加特朗普的政策組合或使通脹黏性仍存，美元指數(shù)或維持高位，但進(jìn)一步上行也需要更多催化；另一方面，加征關(guān)稅或從市場風(fēng)險(xiǎn)偏好和外貿(mào)基本面兩個(gè)維度帶來擾動(dòng)，不過若期間加征幅度不及預(yù)期或雙方積極磋商以緩和市場情緒，或也會階段性支持人民幣匯率表現(xiàn)?！泵髅髡f。

其次從內(nèi)部看，2025年支撐人民幣匯率的積極因素也比較多，包括我國宏觀經(jīng)濟(jì)大盤將更加扎實(shí)，國際收支仍將保持平衡，以及外匯市場保持韌性等。

開年以來，監(jiān)管部門還釋放出明確、強(qiáng)勢的穩(wěn)匯率信號，如人民銀行在2025年工作會議新聞稿和貨幣政策委員會2024年第四季度例會新聞稿中都突出了穩(wěn)匯率相關(guān)內(nèi)容，9日還宣布將于1月15日在港發(fā)行600億元離岸人民幣央票等。

不過也要注意的是，穩(wěn)定或不等于固定。中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤強(qiáng)調(diào)，去年12月以來，人民幣匯率的貶值壓力和預(yù)期有所增強(qiáng)。保持匯率靈活，對沖擊做出反應(yīng)，屬于正常的匯率波動(dòng)，有助于及時(shí)釋放市場壓力、收斂匯率預(yù)期。

“當(dāng)前，市場主體對于匯率波動(dòng)的適應(yīng)性和容忍度提高，外匯市場韌性增強(qiáng)，這是增加匯率彈性的底氣所在。且憑借前期積累的豐富的匯率調(diào)控經(jīng)驗(yàn)，相信有關(guān)部門有基礎(chǔ)、有條件、有能力達(dá)成匯率維穩(wěn)目標(biāo)。”管濤說。

“人民幣匯率的影響因素非常復(fù)雜，想準(zhǔn)確預(yù)測走勢其實(shí)很難，因此對投資者來說，以不變應(yīng)萬變的策略或是努力實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)形態(tài)以及幣種的多元配置等?！眳R管信息科技研究院副院長趙慶明說。

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編輯：王姝睿

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