成交量萎縮至一成 債市交易擁擠度下降

新華財經上海8月22日電 最近兩日，債券市場交易活躍度出現(xiàn)顯著下降，市場成交量萎縮。

在多空雙方深度博弈的背景下，市場情緒趨于謹慎。

多位市場人士分析稱，央行指導有助于規(guī)范部分金融機構投資行為，債市正在進入低波狀態(tài)，市場參與者可能也需要逐步適應票息大于資本利得的投資階段。

債券市場成交量萎縮

8月以來，債券市場多空雙方深度博弈，同時市場交易也愈發(fā)清淡。

據(jù)記者統(tǒng)計，8月21日，10年期國債活躍券“240011”于9時45分第一筆成交，收益率報2.165%。20日該券9時40分第一筆成交，收益率報2.17%。

截至21日尾盤，10年期國債活躍券僅成交200多筆，與此前2000多筆的成交數(shù)相比大幅萎縮。

交易量萎縮也帶動市場下跌。當日收盤，國債期貨收盤全線下跌，30年期主力合約跌0.44%，10年期主力合約跌0.21%，5年期主力合約跌0.19%，2年期主力合約跌0.07%。

據(jù)市場人士透露，21日主要交易的主體是農商行和保險公司。此外，與之前賣出長債不同，大行在尾盤開始買入短債。記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，10年期和30年期國債的買盤多為保險公司。

“我們主要以配置盤為主，不會大幅影響市場利率走勢，也不會對市場造成太大沖擊，保險公司有不少社保、年金資金，所以不會進行投機炒作交易。目前負債端充裕，我們還是比較缺資產，因而市場回調會適時上車?！币晃槐ｋU公司投資經理說。

國盛證券固定收益首席分析師楊業(yè)偉也認為，長端國債活躍度的下降，意味著交易型機構在長債交易中占比下降，長債將更多由配置型機構定價。特別是保險機構，將在長端國債定價中扮演更為重要的角色。

“今年上半年，保險配債節(jié)奏明顯加快，僅僅人身險公司就在上半年增配1.8萬億元債券，月均3000億元。而上半年10年期以上的國債與地方債凈融資僅為1.5萬億元。以目前保險的增配能力，消化長債供給壓力并不大。”楊業(yè)偉說。

華西證券首席經濟學家劉郁也表示，如果近期低成交延續(xù)，或許意味著債市正在進入低波狀態(tài)，市場參與者可能也需要逐步適應票息大于資本利得的投資階段。

“斷橋”與情緒謹慎為主因

關于為何市場交易量快速下降，業(yè)內人士稱，主要與近期市場交易“缺橋”和交易盤情緒謹慎相關。

一位資深市場人士向記者解釋，由于交易對手入庫以及產品戶有“代付”需求等問題，部分賬戶之間不能直接交易，需要做市商在其中進行“過橋”交易?！敖诓簧僮鍪猩虝和Ａ恕^橋’業(yè)務，貨幣中介此前會幫我們找好‘橋’，現(xiàn)在要求我們自帶‘橋’做交易?！?/p>

此外，近期監(jiān)管政策頻發(fā)，多數(shù)投資者認為投資前景不明朗，市場多變復雜，目前盡可能要少做交易。

一位銀行理財投資經理認為，目前調控政策的出臺并未結束，債市仍將處于波動狀態(tài)，寬信用等政策預期主導市場波動。

“政策端調控和下半年國債供給增加都可能導致利率反轉的情況發(fā)生?！鄙鲜鋈耸空f。

據(jù)國海證券測算，截至8月16日，今年以來新增專項債僅2萬億元，較3.9萬億元總額度進度緩慢?！拔覀冾A計8到11月專項債供給壓力或將明顯上升。接下來專項債供給放量，或推動資金面邊際收緊和支撐超長端期限利差?！?a href="http://ycjftp.com/quote/stockdetail/index.html?code=000750.SZ&codeName=國海證券&type=5&crumb=股票,國海證券&announ=lc" target="_blank" style="color:#3875B0;">國海證券固定收益首席分析師靳毅說。

理財贖回風險可控

面對復雜多變的投資環(huán)境，業(yè)內人士分析稱，央行指導有助于規(guī)范部分金融機構投資行為，債券市場波動引發(fā)負反饋風險不大。

從機構持倉數(shù)據(jù)看，近幾日理財子公司及理財產品仍保持持續(xù)凈買入，基于對于風險資產以及海外形勢的預判，發(fā)生負反饋循環(huán)的風險較低。

楊業(yè)偉表示，央行管控長端利率過度下行的風險，并不意味著需要利率大幅度上行，小幅度調整能夠測試風險和避免市場過度單邊交易，但上行幅度過大，就存在引發(fā)風險的可能，甚至導致處置風險的風險。

民生理財也認為，短期內，央行對部分長期限債券交易進行了降溫，預計短期內發(fā)生系統(tǒng)性利率風險的可能性較低。中期來看，央行繼續(xù)堅持支持性的貨幣政策立場，債市供需也未發(fā)生逆轉，尚不會產生利率持續(xù)上行債市走熊的情景。

興銀理財認為，央行本意是管控風險而非增加風險，上周公開市場操作已表明央行保持市場平穩(wěn)運行的呵護態(tài)度，前幾日國債招標表現(xiàn)強于預期，再結合偏弱的金融和經濟數(shù)據(jù)來看，利率大幅上行的風險相對可控。

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編輯：王柘

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