富達(dá)基金固定收益部副總監(jiān)成皓：債券配置需多元化、精細(xì)化發(fā)展空間

新華財(cái)經(jīng)北京8月22日電（王菁）近期債券市場震蕩走勢(shì)引發(fā)業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注。日前，富達(dá)基金管理（中國）有限公司固定收益基金經(jīng)理成皓對(duì)新華財(cái)經(jīng)表示，“總體上我們繼續(xù)看好中國利率債市場，預(yù)計(jì)利率仍將處于下行通道。不過，由于上半年利率已經(jīng)大幅下行且處于歷史低位，繼續(xù)走低的節(jié)奏可能會(huì)較前期曲折，因此我們認(rèn)為投資上依然需要敬畏央行對(duì)長端利率的風(fēng)險(xiǎn)提示和實(shí)操影響?！?/p>

“對(duì)于后市利率債的配置，我們認(rèn)為債券的供給是一項(xiàng)重要因素，也是需要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，因?yàn)楫?dāng)前一些長端國債博弈背后的原因其實(shí)來自于資產(chǎn)的缺失，市場對(duì)于債券配置的需求遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于供給。”成皓稱。

對(duì)于信用債投資，成皓指出，“作為公募債券基金的核心資產(chǎn)，信用債也是一項(xiàng)重要的配置類別?；诟贿_(dá)基本面和估值相結(jié)合的投資框架，基本面上目前國內(nèi)整體信用展望相對(duì)穩(wěn)定，然而不同等級(jí)的債券信用利差較窄，因此當(dāng)前做一些極限下沉的性價(jià)比偏低。在目前的市場環(huán)境下，需深挖一些存在較高期限利差的品種，在對(duì)其基本面形成了較為確定的看法后，會(huì)適當(dāng)拉長久期，獲得一些額外收益?！?/p>

“在此背景下，我們也會(huì)挖掘一些比較小眾的品種和不太擁擠的賽道。例如熊貓債在今年其他常規(guī)品種利差壓縮情況下流動(dòng)性有所改善，以及資產(chǎn)支持證券（ABS）等都是我們?cè)谂渲蒙蠒?huì)考慮的方向。另外未來可能有一些傳統(tǒng)信用配置的賬戶由于信用品種的供給不足會(huì)轉(zhuǎn)而選擇配置類利率品種，例如會(huì)有更多非利率債基金去投資地方債或者金融債，這也是我們?cè)谂渲枚藭?huì)留意的趨勢(shì)?！背绅┭a(bǔ)充道。

而對(duì)于近期投資者較為關(guān)注的“固收+”策略，成皓表示：“目前‘固收+’產(chǎn)品的大部分倉位是固收，因此在今年固收整體業(yè)績較好的背景下，為其奠定了良好的收益基礎(chǔ)。同時(shí)，近年來隨著固收類資產(chǎn)的靜態(tài)收益率下行，其收益上限預(yù)期逐步下降，在此情況下，‘固收+’產(chǎn)品成為了退可守進(jìn)可攻的一種投資選擇?！?/p>

基金管理人對(duì)于“固收+”產(chǎn)品的戰(zhàn)略性布局非常重要，其中需要做好“+”的部分底層資產(chǎn)的深度研究，還包括底層資產(chǎn)與固收的表現(xiàn)相關(guān)性。

對(duì)此，成皓解釋稱，“雖然今年以來紅利類股票表現(xiàn)較好，固收加紅利總體會(huì)是雙贏的效果，但紅利資產(chǎn)背后的驅(qū)動(dòng)因素和債券邏輯相似，都屬于生息資產(chǎn)，所以當(dāng)出現(xiàn)對(duì)于利率市場負(fù)面的情況時(shí)兩者也可能會(huì)階段性出現(xiàn)‘雙殺’。另外，‘固收+’還應(yīng)具備多元化配置能力，這也是核心競爭力之一。”

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編輯：王柘

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